Bycze spółki po wrześniu 2017

Wrzesień dobiegł końca więc tradycyjnie czas na podsumowanie "Portfela Byki". Miniony miesiąc był do tej pory najbardziej aktywnym miesiącem w historii prowadzenia tego portfela. Dokonałem bardzo dużo transakcji (6 transakcji sprzedaży i 1 transakcja kupna) kończąc miesiąc ok 6% na minusie. Dla niektórych 7 transakcji może wydawać się mało, ale portfel ten handluje strategią swingowo-pozycyjną, co znaczy że pozycję trzymam średnio kilkanaście tygodni, a to z kolei oznacza, że nie potrzeba dużej aktywności (w latach 2012 - 2016 dokonałem w sumie 52 pełnych transakcji (czyli liczone zamknięcia) i średni czas trzymania wyniósł dokładnie 100 dni). 

Dlaczego sprzedałem aż 6 swoich akcji?

LPP

 Najlepsza Polska spółka?
19.09.2017 - 8172

Tak jak obiecałem w wpisie przedstawiającym kryteria do "Najlepszej Polskiej Spółki" dzisiaj przedstawię pierwszego kandydata na to miejsce - część osób odgadła która spółka może zaliczać się do tego grona: oczywiście LPP. Firma zajmuje się projektowaniem oraz dystrybucją odzieży w Polsce oraz za granicą (najwięcej w Europie ale również i w Egipcie, Kuwejcie, Katarze i Arabii Saudyjskiej). LPP koncentruje się na kreowaniu własnych marek, które rozdziela na trzy grupy docelowe (dla dzieci, młodzieży i dorosłych), wśród nich: RE Kids dla dzieci, Cropp, House i SiNSAY dla młodzieży oraz Mohito, Reserved i Tallinder dla dorosłych. Na GPW notowana jest od 2001 roku i w ciągu ostatnich 16 lat utrzymała średnioroczne stopy zwrotu bliskie 40%! Oczywiście w dłuższej historii utrzymanie takiej dynamiki wzrostowej jest mało prawdopodobne, ale ogólny trend spółki dobrze odnosi się do jej przyszłości. Wykres w porównywaniu do "Najlepszych Spółek Świata" jest troszkę bardziej "poszarpany" - spowodowane to jest tym, że korekty wypełniają znaczący okres czasowy całej historii giełdowej spółki. 

Kapitalizacja firmy sięga 4,5 mld. USD (16 mld. PLN) co daje jej szósty największy udział wśród wszystkich spółek notowanych na GPW, a to stanowi 3,31% udziału w indeksie WIG (4,79% w indeksie WIG20). Największa historyczna korekta sięgnęła ponad 67% i trwała ona 4 lata i 5 miesięcy (2007 - 2011). Spółka od 2010 roku wypłaca symboliczną dywidendę 0,42%, Payout Ratio wynosi  37,6% - pozostałą część zysków przeznaczają na dalszy rozwój. Cena jednej akcji LPP wynosi obecnie ok 8 200 zł co jest na tą chwilę najwyższą jednostkową ceną akcji w Polsce.  

Hormel Foods (HRL)

Przez blisko 40 lat stabilnie do przodu

HRL 20.09.2017 - 31,43 (USD) 

Dzisiaj przedstawię najnowszą spółkę, która dołączyła do mojego długoterminowego portfela "Najlepszych Spółek Świata" - Hormel Foods. Firma podobnie jak General Mills (którą też posiadam) jest jednym z większych producentów żywności w stanach zjednoczonych. Spółka w ciągu ostatnich blisko 40 lat osiągała średnioroczne stopy zwrotu na poziomie 14,5%, przy tym największa historyczna korekta wyniosła zaledwie 44,3% (1987 - 1989). Spółka stabilnie podnosi swoje przychody, kapitał własny w 6 lat wzrósł ponad dwukrotnie (mimo regularnych nowych przejęć), nie zadłuża się i oczywiście kwartalnie wypłaca dywidendę, którą każdy rok zwiększa i to nieprzerwanie od 1967 roku! 

Poniżej dane fundamentalne:

"Najlepsze Polskie Spółki" - czy w ogóle mają szansę dołączyć do najlepszych spółek z rynków rozwiniętych?

Ostatnio na blogu dominują wpisy z "Najlepszymi Akcjami Świata" ale jak to wygląda z spółkami z Polski? Czy którakolwiek spółka miałaby szansę dołączyć do tej prestiżowej grupy?

Po pierwsze ze względu na bardzo wysokie roczne inflacje w Polsce do 2000 roku, średnioroczne stopy zwrotu z akcji są mocno zniekształcone. Dochodzi jeszcze ogólna krótsza historia giełdowa Polski - GPW można zaliczyć do rynku wschodzącego. Oznacza to, że w Polsce mamy spółki rozwijające się. Dynamika tych spółek jest większa, mamy dużo mniejszą płynność (ale dla portfeli do 1 mln. i tak nie powinno to odgrywać dużej roli) oraz brak historii co do polityki dywidendowej spółek - zaledwie kilka akcji z GPW może wykazać się nieprzerwaną wypłatą dywidendy przez min. 10 lat (dywidenda nie jest kluczowym kryterium, jednak pomocnym przy decyzjach do budowy długoterminowego portfela pasywnego dochodu). Dużym minusem (w mojej opinii) jest też wypłata raz w roku oraz brak stałych podwyżek dywidendy, które de facto większości osobom ułatwiają trzymanie spółek nawet w okresie bessy (dla długoterminowych inwestycji istotne). 

Berkshire Hathaway (BRK-A/BRK-B)

Skąd na BRK wzięły się akcje serii B?

BRK-B 15.09.2017 - 179,89 (USD)

Jedna akcja Berkshire Hathaway jest obecnie najdroższą akcją na świecie i kosztuje 270 200 USD (ok 970 000 PLN) przez co są one dla przeciętnego prywatnego inwestora po prostu za drogie. Dlatego też od 1996 roku na giełdzie można handlować akcje serii B, które są jej podziałem. Oznacza to, że na jednej giełdzie można nabyć dwie różne akcje tej samej firmy, ale skąd w ogóle ta cena akcji A, dlaczego nie dokonano na niej splitu i dlaczego dopiero w 1996 roku wprowadzono BRK-B, kiedy jedna akcja BRK-A kosztowała ponad 30 000 USD, a nie wcześniej? 

Wysoka cena nominalna jest wynikiem polityki prowadzonej przez firmę: Buffett mówi, że akcjonariusze powinni inwestować w perspektywie długoterminowym, cena akcji w tym przypadku nie powinna odgrywać znaczącej roli, dlatego też nie zamierza dokonać splitu na tej akcji. Przy tym przez wysoką cenę nominalną chce trzymać krótkoterminowych traderów daleko od papieru. Oczywiście domom maklerskim się to nie podobało, gdyż przez tą wysoką cenę osoby z mniejszym portfelem nie mogły inwestować w BRK, a ponieważ ze względu na samą wielkość kapitalizacji firmy pewna płynność spółki na giełdzie była gwarantowana, a to z kolei oznacza, że biura maklerskie musiały zrezygnować z dużej części zysków z prowizji od obrotu akcjami od mniejszych inwestorów.

Rozwiązanie jakie im wpadło do głowy było całkiem proste: kilka domów inwestycyjnych postanowiło kupić te akcje i zaoferować je po 1/10 ceny osobom z mniejszym kapitałem biorąc za to prowizję od zarządzania tymi papierami. Prowizja ta z punktu widzenia Buffett'a była jednak za wysoka (nie podobało mu się, że w jego imieniu inne instytucje finansowe obracają akcjami BRK biorąc za to za wysokie opłaty od mniejszych inwestorów) i tak w 1996 roku Warren postanowił wprowadzić akcje Berkshire Hathaway B, które miały wartość 1/30 ceny nominalnej głównej akcji, ale z mniejszym prawem głosu (1/10 000). Przez kolejne 16 lat można było handlować BRK po niższej cenie nominalnej - w 2010 roku wartość nominalna tych akcji wynosiła 4 000 USD, a to oznaczało że powoli również i one stawały się dla drobnych inwestorów za drogie...

Dlatego też w 2010 roku postanowiono na akcjach serii B wykonać split 1:50. Jednak ważniejszym powodem podziału tej akcji było przejęcie przez Berkshire firmy kolejowej Burlington Northern, których akcjonariuszy chciał wypłacić własnymi akcjami, jednak ze względu na za wysoką cenę musiał wykonać split (nie mógł podzielić wartość jednej akcji B na równowartość akcji Burlington, a wolał wypłacić akcjonariuszy Burlington własnymi akcjami niż gotówką). Oznacza to, że obecnie cena 1500 akcji BRK-B warta jest jednej akcji BRK-A, przy tym prawo głosu w posiadaniu akcji B pozostawiono na 1/10 000.

Oczywiście akcje A można wymienić za równowartość akcji B, jednak ze względu na prawo głosu nie można dokonać wymiany równowartości akcji B w jednej akcji A (prawo głosu w akcji B jest mniejsze).

Home Depot (HD)

Największy Byk świata?

14.09.2017 - 159,38 (USD)

Dzisiaj spółka, która możliwe że jest największym bykiem świata - Home Depot. Mimo, że nie spełnia moich podstawowych warunków na przyłączenie do "Najlepszych Spółek Świata" dzięki ogromnej średniorocznej stopie zwrotu w długim okresie mimo wszystko jest poważnym kandydatem na wysokie miejsce w tej prestiżowej grupie. 

Home Depot to sieć sklepów z materiałami budowlanymi oraz narzędziami. Spółka przez ponad 35 lat notowań na giełdzie osiągała średnioroczne stopy zwrotu przekraczające 27%! Osiągnięcie takiego wyniku przez taki długi czas nie udało się żadnej innej akcji, którą do tej pory poznałem. Wysokie średnioroczne stopy zwrotu w krótkim okresie (10-20 lat) osiągają zazwyczaj spółki, które są w fazie rozwijania, po upływie tego czasu spółki te przechodzą do grona spółek rozwiniętych dominując rynek w swojej branży (przykład Coca-Cola z średnioroczną stopą zwrotu w okolicach 9,5% z ostatnich 47 lat). Naturalny potencjał wzrostowy sięga szczytu, spółka nie może już więcej zdominować rynek i następnie z czasem zbliża się coraz więcej do średnio-rynkowej stopy zwrotu - rośnie razem z szerokim rynkiem.

Skąd w takim razie utrzymanie się takiego wysokiego wyniku na spółce HD przez taki długi okres czasu? 

Myślę, że utrzymanie tego tępa wzrostu spółka zawdzięcza położeniu geograficznemu - HD ma największy udział w Stanach Zjednoczonych, które regularnie odwiedzają różne katastrofy przyrodnicze. Straty wywołane przez huragany sięgają miliardowe wartości, kilka przykładów z ostatnich lat:

2005: huragan Wilma nominalne straty szacuje się na 20,6 mld. $

2005: huragan Katrina nominalne straty szacuje się na 81 mld. $

2012: huragan Sandy nominalne straty szacuje się na 42 mld. $

2017: huragan Irma nominalne straty szacuje się na 62 mld. $

i to są tylko szkody materialne... 

Tysiące ludzi zostaje bez dachu nad głową, nie wspominając jeszcze o ofiarach śmiertelnych.

Ludzie są zmuszeni regularnie odbudowywać swoje cztery ściany i taka spółka budowlana jak HD czerpie z tego największe korzyści finansowe. 

Nie chcę przez to powiedzieć, że Home Depot opiera swoją strategię na nieszczęściach innych - niestety takie katastrofy mają miejsce i w ujęciu krótkookresowym są to ogromne tragedie, a długookresowo (niestety) te tragedie stymulują gospodarkę. Oczywiście zyski firma czerpie również z ogólnego zamiłowania ludzi do "majsterkowania" oraz ogrodnictwa - "do-it-yourself" to obecnie rodzaj hobby do pochwalenia się swoimi umiejętnościami wśród znajomych.

Jeśli chodzi o same statystyki: największa historyczna korekta sięgnęła 75%, która odrobiona została (dopiero) po 13 latach. W krótszej historii (ostatnie 10 lat) największa korekta wyniosła 59%, która po prawie 5 latach się zakończyła. Spółka blisko połowę swoich zysków wypłaca kwartalnie w dywidendzie, która wynosi obecnie 2,23%.

Reckitt Benckiser (RB.)

Brytyjski kandydat do najlepszej spółki świata

RB. 08.09.2017 - 7109 (GBX)

Do tej pory wszystkie przedstawione przeze mnie akcje, które spełniają kryteria dołączenia do grona "Najlepszych Akcji Świata" pochodziły z USA. Jednak dzisiaj do tej "prestiżowej" grupy dołączy firma brytyjska notowana na LSE: Reckitt Benckiser. Firma zajmuje się produkcja oraz promocją dóbr konsumpcyjnych, w tym artykuły gospodarstwa domowego, leki oraz środki higieny osobistej. Wśród najbardziej rozpoznawalnych marek firmy należą: Durex, Clearasil, Calgon, Calgonit/Finish, Nubrofen (Ibuprofen), Vanish i wiele innych. Obecnie cena akcji znajduje się na czteroletniej linii trendu, co oznacza że mamy potencjalnie pierwszy dobry poziom zakupu. W długim okresie spółka wykazała się dużą stabilnością przychodów, największa rynkowa korekta wyniosła 53% i trwała ona jeden rok i osiem miesięcy (1999-2001), średnioroczne stopy zwrotu z ostatnich pięciu lat sięgają blisko 17%. Spółka od trzech lat regularnie wypłaca dwa razy do roku dywidendę. Obecnie jedna akcja kosztuje ponad 7 100 GBX (ok 350 PLN), ale taka światowa spółka jak RB notowana jest na kilku rynkach na całym świecie, najbardziej interesującą alternatywą może być zakup tej spółki na rynku niemieckim:

3RB 08.09.2017 - 79,15 (EUR)

Również na rynku niemieckim spółka znajduje się niedaleko pierwszego wsparcia. Cena w stosunku do kursu akcji na rodzinnym rynku ze względu na różnice kursowe pomiędzy funtem a euro może sugerować inne poziomy techniczne jako wsparcia/opory. Akcje 3RB (ticker akcji na XETRA) pierwsze wsparcie ma na poziomie ok 76 €, kolejne 74 €.

Potrzebny minimalny kapitał aby zacząć inwestować na rynku akcji

Często powtarzające się pytanie jakie regularnie wpada mi do skrzynki pocztowej jest o potrzebny minimalny kapitał początkowy do rozpoczęcia inwestycji na rynku akcji. Pod pojęciem "minimalny" chodzi  o kwotę jaką należy zainwestować aby nie przepłacać za prowizje. Ponieważ coraz więcej pojawiają się też pytania o koszty prowadzenia konta do handlu zagranicznymi akcjami (pewnie spowodowane ostatnio większą aktywnością wpisów spółek zagranicznych na blogu) przedstawię tu koszty rachunku do handlu polskimi akcjami oraz oddzielnie zagranicznymi. Nie będzie to ranking rachunków maklerskich ani szczegółowy opis możliwości rozszerzenia kont (do handlu kolejnymi instrumentami finansowymi), tylko przedstawienie wysokości prowizji i kosztów związanych z podstawową wersją prowadzenia takiego konta.

Zacznę od konta do handlu spółkami z GPW:

Bycze spółki po sierpieniu 2017

Sierpień się zakończył, więc pora na odświeżenie minionego miesiąca w "Portfelu Byki". Ostatnie dwadzieścia kilka sesji przebiegło dla szerokiego rynku pod dyktandem byków, portfel przez trzy niezbyt udane wejścia kończy miesiąc minimalnie niżej niż w lipcu. Cała historia przebiegu obu "konkurentów" widoczna jest na poniższym wykresie: