Interactive Brokers (IBKR)

Czas na nową analizę na blogu i dzisiaj sprawdzę dokładniej Interactive Brokers, czyli globalna firma brokerska i technologiczna, oferująca elektroniczny dostęp do rynków finansowych inwestorom indywidualnym i instytucjonalnym. Według najświeższych danych obsługuje około 5,58 mln rachunków i 964,7 mld $ aktywów klientów i tym samym według wielkości aktywów jest siódmym największym tego rodzaju brokerem na świecie.

Interactive Brokers w ostatnich 10 latach zwiększał swoje przychody o średnio 19,2% rocznie, skorygowany zysk na akcję dzięki rosnącej marży rósł jeszcze szybciej, bo aż 22,4% rocznie. Wzrosty te szczególnie przyspieszyły od 2022 roku. Co się w tym czasie stało?

IBKR nie jest wyłącznie platformą pobierającą prowizje za transakcje. Broker zarabia również na odsetkach, m.in. na środkach pieniężnych klientów i finansowaniu pozycji inwestycyjnych na depozyt zabezpieczający (margin loans). Kiedy amerykański Fed zaczął gwałtownie podnosić stopy procentowe w 2022 roku, poprawiły się możliwości zarabiania na gotówce i finansowaniu klientów. Pierwszy wniosek jaki możemy więc wyciągnąć, to w przypadku spadku stóp procentowych, prawdopodobnie IBKR ponownie przejdzie do etapu w którym te przychody będą konsolidować. 

 IBKR 24.10.2026 - 80,28 $

Zresztą zmianę tą widać też na wykresie - przed 2022 roku cena akcji poruszała się w szerokim trendzie bocznym, a po 2022 roku doszło do wybicia i ponad 600% wzrostu wartości akcji w ok. 4 lata. Aktualne otoczenie rynkowe sprzyja firmom brokerskim - rośnie świadomość i edukacja finansowa ludzi, dzięki temu zainteresowanie ze strony indywidualnych inwestorów jak i ogólne otoczenie makr zachęcają do inwestowania na giełdzie. 

Decydując się na dodanie tej spółki do swojego długoterminowego portfela inwestycyjnego musimy więc ocenić jak trwały jest ten trend. Osobiście uważam, że świadomość finansowa ludzi będzie postępować i jako, że ogólny poziom majętności rośnie, trend do inwestowania jest trendem długoterminowym. W przypadku stóp procentowych, które też przyczyniły się do wzrostu zysków spółki wygląda to już troszeczkę inaczej. Aczkolwiek na kolejne parę lat raczej bardziej prawdopodobne są wyższe, aniżeli niższe stopy procentowe, co tego rodzaju spółce powinno sprzyjać.

Wycena w oparciu o zyski  

Jeśli chodzi o wycenę - biorąc korektę na 2022 rok, czyli licząc od chwili zmiany otoczenia rynku, aktualna wycena względem mediany z ostatnich czterech lat jest ponadprzeciętnie wysoka. Innymi słowy akcje według teko wskaźnika są w tej chwili przewartościowane. Przewartościowanie to można jednak tłumaczyć oczekiwanym przyspieszeniem wzrostu zysków spółki, ale takiego przyspieszenia wzrostu w tej chwili raczej się nie oczekuje.

Prognozy dotyczące wzrostu zysku na jedną akcję w kolejnych kwartałach 

Bieżące prognozy wskazują nawet na delikatne spowolnienie, ale i tak co najmniej dalej kilkunastu procentowy wzrost rok do roku. Dlatego w dalszej części sprawdzę jak taki rozwój wyników może wpłynąć na naszą oczekiwaną stopę zwrotu i to przy jednoczesnym założeniu, że wycena spółki spadnie w okolice i poniżej swojej czteroletniej mediany.

 

Przy optymistycznym scenariuszu, który zakłada 20% średnioroczny wzrost zysku na akcję i spadku poziomu wyceny w okolice tej wspomnianej mediany spółka miałaby przed sobą 383% wzrostów, co dla 10-letniego horyzontu inwestycyjnego oznaczałoby 17,1% w skali roku. Jednak już w bardziej ostrożnych założeniach wygląda to inaczej, bo akcje już w bazowym scenariuszu są przewartościowane. Bazowy scenariusz zakłada 16% średniorocznego wzrostu zysku na akcję w kolejnych 10 latach i jednocześnie głębszy spadek poziomu wyceny do 20. W takim przypadku akcje miałyby 187% potencjału wzrostowego, ale przy założeniu osiągania co najmniej 11,6% w skali roku, oznacza to 4,2% przewartościowanie. W bardziej pesymistycznym scenariuszu, gdzie zysk na akcję w kolejnych 10 latach rosnąć ma 14% rocznie i spadku poziomu wyceny do 16-krotności rocznych zysków, spółka jest w tej chwili nawet o ponad 35% przewartościowana. 

 

Te wszystkie dane do wyliczeń jak i własne założenia dotyczące oczekiwanej stopy zwrotu przeprowadziłem za pomocą naszej aplikacji Stoxly (klikając na nazwę przejdziesz do jej strony). 

 

Mój finalny wniosek jest więc taki, że akcje mogą być interesujące do długoterminowej inwestycji pod dwoma warunkami, jakimi są utrzymanie wyższych stóp procentowych i  spadku poziomu wyceny do co najmniej okolic średnioterminowej mediany. Osobiście akcje tej spółki w swoim portfelu nie posiadam i raczej nie zamierzam też skorzystać jeśli wycena miałaby w przyszłości spaść do wedle mojego uznania atrakcyjnych poziomów - bo po prostu już jestem dostatecznie szeroko zdywersyfikowany i ta firma nie bardzo pasuje do mojego profilu portfela.

 

Dzisiejszy materiał powstał dzięki wsparciu LYNX Broker, który swoją drogą wykorzystuje  infrastrukturę transakcyjną Interactive Brokers. Sam posiadam konto u brokera LYNX już od ponad 5 lat i z doświadczenia mogę powiedzieć, że jestem bardzo zadowolony z ich usług. LYNX Broker otworzył ponadto niedawno oddział w Warszawie i oferuje usługi w Polsce od 2017 roku. Warszawski zespół LYNX koncentruje się na rozwiązaniach odpowiadających potrzebom polskich inwestorów, takich jak udostępnianie PIT-8C ułatwiającego roczne rozliczenie podatkowe. Broker powstał w Amsterdamie w 2006 roku i obecnie obsługuje ponad 70 000 klientów w dziesięciu europejskich krajach. Innymi słowy - otwierając konto w LYNX, będziecie dobrze zaopiekowani i zrobić możecie to klikając TUTAJ, lub w poniższą grafikę: